صفقة النفط مع بوتين مهينة لكن لا مفر منها

(رأي بلومبرج) – بالنسبة لمساهم شركة Lukoil PJSC الملياردير ليونيد فيدون ، كان قرار روسيا بالتوقيع على صفقة نفط أوبك + أقرب إلى توقيعها على معاهدة بريست ليتوفسك لعام 1918 ، والتي أخرجت البلاد من الحرب العالمية الأولى. كلاهما كان مهينًا ، لكنه ضروري ، كما أشار. كان البديل أسوأ بكثير.

في أوائل شهر مارس ، كانت روسيا ، باحتياطياتها القوية من العملات الأجنبية والمنتجين منخفضي التكلفة ، قد توقعت أن تتغلب على بؤس هبوط أسعار النفط الخام. غير قادرة على تمديد صفقة خفض الإنتاج الحالية مع زملائها المصدرين للنفط ، تجسست فرصة للتخلص من أولئك الذين تعتبرهم موسكو راكبين أحرارًا: أي منتجي النفط الصخري الأمريكي الذين استفادوا من قيود إنتاج الآخرين ، فقط لإغراق السوق بالعرض .

في النهاية ، على الرغم من ذلك ، كان الضرر الذي ألحقه إغلاق الفيروسات التاجية على الطلب على النفط كبيرًا جدًا. كانت المكاسب الجيوسياسية المحتملة من رؤيتها للمشاركة في حل – والخسائر من النظر إليها تعوق الحل – كبيرة للغاية. نفد التخزين. وافقت روسيا على قطع.

التحدي الحقيقي أمامنا. وقالت السعودية وروسيا إنهما ستقسمان عبء التخفيضات ، حيث ستقطعان 5 ملايين برميل يومياً بينهما مبدئياً من خط أساس محدد عند 11 مليون برميل. هذا نصف إجمالي التخفيضات التي وافقت عليها مجموعة أوبك + (بما في ذلك دول أوبك القديمة والمنتجين الآخرين). ومع ذلك ، فإن تنازلات موسكو ستعني مخاطر تقنية أكبر بكثير وتكاليف مستقبلية لشركاتها النفطية ، والتي كان عليها أن تصبح بارعة بشكل متزايد للحفاظ على الحقول الناضجة حية. وهذا يعني أن الامتثال لأهداف الصفقة يبدو أكثر صعوبة أيضًا.

كان من الممكن أن تتعامل روسيا لفترة أطول مع الأسعار المنخفضة. لديها صندوق يوم ممطر لمثل هذه الأوقات. ومع ذلك ، كان الرئيس فلاديمير بوتين بحاجة إلى تخفيف الألم الاقتصادي من Covid-19 في المنزل ، وسوف يساعد ارتفاع أسعار النفط الخام. وسيأمل أيضًا أن تؤدي المشاركة في صفقة ترضي الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إلى أرباح في مكان آخر ، على سبيل المثال ، في العقوبات. لسوء الحظ ، ما هو منطقي على طاولة المفاوضات الافتراضية ليس دائمًا واضحًا من الناحية العملية.

تستمر القصة

لتحقيق هدفها في تخفيضات مايو ويونيو ، ستحتاج روسيا إلى إزالة 2.8 مليون برميل يوميًا من مستويات إنتاج سوائل مارس المبلغ عنها. حتى إذا استبعدت مكثفات الغاز ، يقدر معهد أكسفورد لدراسات الطاقة أنه لا يزال يتعين خفض مليوني برميل – خمس إنتاج البلاد من النفط الخام ومضاعفة ما يقدر تاجر السلع ترافيجورا أن روسيا يمكن أن تتنازل عنه ، وما أشارت إليه موسكو نفسها. وسوف تعيد روسيا إلى مستويات الإنتاج التي شوهدت آخر مرة في عام 2003.

الصعوبة لا تقطع. في الواقع ، هذا هو الشيء السهل. والمشكلة هي أن الحقول الناضجة في روسيا تمثل حوالي 80 في المائة من إنتاجها ، وليس من السهل إيقاف تشغيلها وتشغيلها مرة أخرى. يجب إجراء التخفيضات دون الإضرار بقدرة الشركات على زيادة التكاليف بتكلفة معقولة. بالإضافة إلى ذلك ، يجب تسليمها بطريقة لا تجعل الإنتاج المتبقي غير اقتصادي. يقدر كيريل تاتشينكوف ، المحلل في BCS Global Markets ، أن نصف هذه الحقول ليست مجهزة تقنيًا لتغيير العرض بسهولة. وهذا قبل النظر في الآثار الأخرى ، مثل العمالة المحلية والتغيرات في استهلاك الكهرباء.

والسؤال إذن هو كيف سينتشر التزام روسيا بين المنتجين ، وليس جميعهم تحت سيطرة الدولة. حتى الآن ، قال وزير الطاقة ألكسندر نوفاك إن الشركات تتفق على أن هناك حاجة إلى إجراءات جذرية ، ولكن هناك القليل من التفاصيل حول كيفية تقديمها. تمثل شركة Rosneft PJSC ما يقرب من 40 ٪ من الإنتاج الروسي ، ولكن قد تجد أنه من الأسهل مناقشة طريقها للخروج من بعض القيود بفضل إنتاجها الخام الذي تم بيعه مسبقًا للصين. سيعاني المنتجون مثل Tatneft PJSC ، مع حصة أكبر من الحقول الناضجة ، أكثر.

هناك بعض الروافع التي يمكن للمنتجين الروس سحبها: تحويل المزيد من الخام إلى منتجات مكررة مربحة ، على سبيل المثال. قد تكون هناك مساحة أيضًا للمناورة حول التحويل بين الأرقام الرسمية لروسيا ، بالأطنان المترية ، والإحصاءات بالبرميل في اليوم. يشير فيتالي يرماكوف من معهد أكسفورد لدراسات الطاقة إلى أن معظم الإنتاج الروسي ، على سبيل المثال من شرق سيبيريا وساخالين ، هو زيت أخف ، وهذا يعني أن المنتجين يحصلون على المزيد من البراميل من نفطهم ، مما يجعل التخفيضات أكثر قابلية للإدارة.

هناك بعض البطانات الفضية أيضًا: الطقس دافئ ، مما قد يقلل من بعض الصعوبات في إجراء هذه التغييرات على المرافق المرتبطة بالجليد. كما سيقلل الروبل الأضعف من التكاليف وقد يحمي المشاريع المستقبلية ، حيث تنخفض تكلفتها بالدولار. وفي أفضل الأوقات يكون من الصعب على أوبك + مراقبة الامتثال ، خاصةً لصادرات خطوط الأنابيب.

تجنب الألم على المدى القصير يبدو مستحيلًا.

لا يعكس هذا العمود بالضرورة رأي Bloomberg LP ومالكيه.

كلارا فيريرا ماركيز كاتبة عمود في بلومبيرج تغطي السلع والقضايا البيئية والاجتماعية والإدارية. عملت سابقًا كمحرر مشارك في رويترز بريكينجفيوز ومحررة ومراسلة لرويترز في سنغافورة والهند والمملكة المتحدة وإيطاليا وروسيا.

لمزيد من المقالات مثل هذه ، يرجى زيارتنا على bloomberg.com/opinion

إشترك الآن للبقاء في المقدمة مع مصدر أخبار الأعمال الأكثر موثوقية.

© 2020 Bloomberg L.P.