نسخة معدلة من مكالمة جماعية أو عرض تقديمي عبر الهاتف لشركة BKCC من 7 مايو إلى الساعة 2:00 مساءً بتوقيت غرينتش
نيويورك 8 مايو 2020 (Thomson StreetEvents) – نسخة معدلة لمكالمة أو عرض مؤتمر أرباح BlackRock Capital Investment Corp الخميس ، 7 مايو 2020 الساعة 2:00:00 مساءً بتوقيت غرينتش
* لورانس دي باريديس
* مايكل ل. بونغيلو
* ر. مارشال مريمان
صباح الخير. اسمي فيكي ، وسأكون ميسِّرة مؤتمركم اليوم لمكالمة أرباح BlackRock Capital Investment Corporation للربع الأول من عام 2020. وسيستضيف المكالمة رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي المؤقت ، جيمس كينان ؛ المدير المالي المؤقت وأمين الخزانة ، مايكل بونجيللو ؛ المستشار العام وسكرتير الشركة ، لورانس د. باريديس ؛ مارشال ميريمان ، رئيس إدارة المحافظ المالية لمجموعة BlackRock الخاصة في الولايات المتحدة ؛ جيسون مرينج ، كابيتال – رئيس لجنة الاستثمار في مجموعة الاستثمارات الخاصة الأمريكية ؛ ونيك سينغال ، رئيس علاقات المستثمرين واستراتيجية الأعمال. (تعليمات المشغل) شكرا لك.
السيد باريديس ، يمكنك أن تبدأ المكالمة الجماعية.
لورانس دي باريديس ، مؤسسة بلاك روك كابيتال للاستثمار – المستشار العام وسكرتير الشركة [2]
صباح الخير ، ومرحبا بكم في مؤتمر بلاك بيري كابيتال إنفستمنت أرباح الربع الأول 2020.
قبل أن نبدأ ملاحظاتنا اليوم ، أود أن أشير إلى أن بعض التعليقات التي أبديت خلال هذه المكالمة الجماعية وضمن المستندات المقابلة تحتوي على بيانات تطلعية عرضة للمخاطر وعدم اليقين. يمكن تحديد العديد من هذه البيانات التطلعية من خلال استخدام كلمات مثل التوقعات ، يعتقد ، يتوقع ، ينوي ، سوف ، يجب ، قد ، وعبارات مماثلة. نلفت انتباهكم إلى حقيقة أن النتائج الفعلية لشركة BlackRock Capital Investment Corporation قد تختلف عن هذه البيانات.
كما تعلم ، قامت شركة BlackRock Capital Investment Corporation بتقديم تقارير إلى SEC ، والتي تسرد بعض العوامل التي قد تؤدي إلى اختلاف نتائج BlackRock Capital Investment Corporation بشكل جوهري عن هذه البيانات. لا تتحمل شركة BlackRock Capital Investment Corporation أي واجب ولا تتعهد بتحديث أي بيانات تطلعية.
بالإضافة إلى ذلك ، قد تكون بعض المعلومات التي تمت مناقشتها وتقديمها مستمدة من مصادر خارجية ولم يتم التحقق منها بشكل مستقل. وبناءً على ذلك ، لا تقدم شركة BlackRock Capital Investment Corporation أي تعهد أو ضمان فيما يتعلق بهذه المعلومات. يرجى ملاحظة أننا نشرنا على موقعنا عرضًا تقديميًا للمستثمر يكمل هذه المكالمة. بعد فترة وجيزة ، سيسلط Jim الضوء على بعض المعلومات الواردة في العرض التقديمي. يمكن الوصول إلى العرض التقديمي بالذهاب إلى موقعنا على www.blackrockbkcc.com والنقر على رابط عرض المستثمرين مايو 2020 في قسم العرض التقديمي في صفحة المستثمرين.
أود الآن تحويل المكالمة إلى جيم.
جيمس إدوارد كينان ، شركة BlackRock Capital Investment Corporation – رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي المؤقت [3]
شكرا لك لاري. صباح الخير ، وشكرا لانضمامك إلى مكالمة أرباح الربع الأول. أعلم أن هذا وقت صعب للكثير من الناس. لذا ، أولاً وقبل كل شيء ، آمل أن تحافظ أنت وعائلتك وأصدقائك على الصحة والأمان.
أود أن أبدأ بالقول إن فرقنا الاستثمارية والاستثمارية تعمل بكامل طاقتها وتشارك مع شركاتنا الاستثمارية خلال هذا الوقت من الاضطراب التجاري والاقتصادي والاجتماعي غير المسبوق. لقد كنا على اتصال منتظم ومتكرر مع شركات محافظنا لتقييم التأثير على مواردها المالية وعملياتها. سمحت قوة منصة BlackRock التكنولوجية وخطط استمرارية الأعمال لفرقنا بالعمل عن بعد بطريقة سلسة.
سأقدم لمحة عامة عن تحديثات الربع الأول الرئيسية والتقدم في استراتيجيتنا. ثم سأحيلها إلى Mike Pungello ، المدير المالي المؤقت لدينا ، لمناقشة النتائج المالية بمزيد من التفصيل قبل تقديم بعض الملاحظات الختامية وفتح دعوة للأسئلة.
يسعدنا أن نعلن أن مساهمي الشركة وافقوا على تخفيض الحد الأدنى لنسبة تغطية الأصول من 200٪ إلى 150٪ ، والتي أصبحت سارية في 2 مايو 2020. وهذا يوفر للشركة مرونة تشغيلية إضافية كبيرة. على الرغم من أن نطاق الرافعة المالية على المدى الطويل هو 0.95 إلى 1.25 مرة ، إلا أننا لا نزال حذرين بشأن زيادة الرافعة المالية في هذه البيئة غير المؤكدة.
ألاحظ أن قرارنا بالسعي للحصول على موافقة المساهمين يسبق أي تطور متعلق بـ COVID وكان تطورًا طبيعيًا لاستراتيجيتنا. تمشيا مع استراتيجيتنا لإعادة تشكيل المحفظة لتوفير تدفق مستقر للدخل مع تقلبات محدودة ، تركز أولوياتنا الحالية على الحد من حقوق الملكية والمراكز غير الأساسية وإعادة توزيع رأس المال في الاستثمارات المضمونة العليا المدرة للدخل.
منذ بداية عام 2019 ، قدمنا قروضًا من الدرجة الأولى أو الثانية إلى 30 شركة محفظة جديدة ، مما رفع إجمالي عدد شركات المحفظة إلى 52. خلال تلك الفترة ، زادت استثمارات الامتياز الأول من 24٪ إلى 37٪ بالقيمة السوقية العادلة ، وارتفع إجمالي الاستثمارات المضمونة من 47٪ إلى 60٪. لقد حققنا ذلك حيث انخفض التعرض غير الأساسي إلى 14٪ من القيمة السوقية العادلة مقارنة بـ 33٪ في بداية عام 2019.
بعد دمج Tennenbaum Capital Partners ، أصبح لدى المستشار الآن أكثر من 50 متخصصًا استثماريًا مكرسين لاستراتيجية الإقراض المباشر في السوق المتوسطة بالولايات المتحدة ، يعملون مع إدارة المخاطر ، وتحديد المصادر وغيرهم من المهنيين داخل BlackRock. ويعتزم المستشار الحالي الاستمرار في استثمار المزيد من مصادر الاكتتاب وقدرات الاكتتاب.
ما زلنا واثقين من أنه على الرغم من التباطؤ الاقتصادي المرتبط بالوباء ، فإن استراتيجيتنا لخلق قيمة المساهمين من خلال كتاب أكثر استقرارًا موجهًا نحو الدخل لا تزال على المسار الصحيح. نحن نعتقد أن هذه الاستراتيجية ستؤدي إلى تحسين العائد على حقوق الملكية وجعل قوة أرباح الشركة متماشية مع هذا القطاع بينما تقود عوائد المساهمين المحسنة.
أنتقل إلى نتائج الربع الأول. بلغ صافي الدخل الاستثماري للربع 0.14 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد ، دون تغيير تقريبًا عن مؤشر التأمين الوطني عن الربع السابق. قمنا بنشر 37 مليون دولار خلال الربع ، والذي قابله 37 مليون دولار من عمليات السداد ومخارج أخرى ، مما أدى إلى عدم تغيير في المحفظة بسبب نشاط الاستثمار.
خلال الربع ، أضفنا ما مجموعه 5 أسماء جديدة إلى المحفظة ، والتي تضمنت 4 امتيازات أولية و 1 امتيازات ثانية. كما حصلنا على عائد رأسمال قدره 11.6 مليون دولار من BCIC Senior Loan Partners ، مشروعنا المشترك. هدفنا هو تقليل الاستثمار في الأسهم في المشروع المشترك بمرور الوقت وإعادة نشر رأس المال في الاستثمارات المضمونة العليا. تفاصيل عمليات النشر والسداد مفصلة في بياننا الصحفي حول الأرباح.
بلغ متوسط العائد المرجح للأوراق المالية المدرة للدخل بالقيمة السوقية العادلة 10.3٪ في 31 مارس ، بانخفاض 60 نقطة أساس منذ الربع الأخير ، مدفوعًا بشكل أساسي بانخفاض معدلات ليبور. كانت الرافعة المالية لنهاية الربع 0.85x ، مرتفعة من 0.7x عن الربع السابق. انخفض صافي قيمة الأصول من 6.33 دولار للسهم في الربع الأخير إلى 5.35 دولار للسهم في 31 مارس ، مدفوعًا بالضغوط الاقتصادية المرتبطة بالوباء ، وتشديد فروق الائتمان والانخفاض في المضاعفات المماثلة.
يتألف الكتاب غير الأساسي القديم ، الذي يمثل 14٪ من المحفظة من حيث القيمة السوقية العادلة ، في نهاية الربع ، من أول أداء لأوراق الدين والأوراق المالية المدرة للدخل بنسبة 11٪ بالقيمة العادلة ، مع امتياز AGY الأول ، MBS first lien و Red تعد متاجر Apple أكبر 3 حيازات ؛ ثانيًا ، الأسهم غير التعليمية بأقل من 1٪ بالقيمة العادلة ، والتي تتكون أساسًا من حقوق ملكية البئر الأمريكية ؛ وثالثًا ، الاستثمارات في الأسهم غير التقليدية بنسبة 3٪ بالقيمة العادلة ، بما في ذلك امتياز AGY الثاني والأسهم المفضلة ، و Sur La Table الامتياز الأول ، و Advantage Insurance الأسهم المفضلة ، و Advance Lighting الثانية. كان Sur La Table الجديد الوحيد غير المتبادل في الربع الأول ، حيث أثرت عمليات إغلاق مراكز التسوق على الصعيد الوطني بشكل كبير على بائع التجزئة. باستثناء الاستثمارات غير الاعتيادية ، التي بلغت 3.2٪ من إجمالي الديون والأسهم المفضلة بالقيمة العادلة ، دفعت جميع شركات المحافظ فوائدها في الوقت المحدد خلال الربع الأول وبعد ذلك اعتبارًا من 30 أبريل.
اعتبارًا من 31 مارس ، كانت 86٪ من المحفظة الاستثمارية للشركة بالقيمة السوقية العادلة تتكون من استثمارات قام بها BlackRock Advisors.
بالنظر إلى عدم اليقين الناجم عن الوباء ، اتخذنا الخطوة المحافظة المتمثلة في تخفيض أرباحنا ودفع جزء من الأرباح والأرصدة. السيولة لدينا لا تزال كافية ، والالتزامات غير الممولة صغيرة مقارنة بالسيولة المتاحة. انتخابنا لدفع جزء من أرباحنا في الأسهم لم يكن مدفوعًا بأي متطلبات أو طلب من المقرضين لدينا. في حين أن لدينا سيولة كافية لدفع توزيعات الأرباح نقدًا ، فإن دفع جزء من الأرباح الموزعة يحفظ السيولة ويبني صافي الأصول ، مما يوفر وسادة إضافية ومرونة تشغيلية في حالة وجود ضغوط إضافية على العلامات بسبب ضعف السوق الأوسع في المستقبل .
على الرغم من أن الوباء أثر على أسعار السوق في الربع الأول ، فإننا نتوقع أن يكون التأثير الكامل على الأداء المالي للشركة في الفصول القادمة. ومع ذلك ، مع تخفيف الشكوك المتعلقة بالوباء واستقرار الأسواق المالية ، سيكون هدفنا هو الانتقال إلى توزيع أرباح نقدية بالكامل وزيادة مستوى توزيع الأرباح في نهاية المطاف. بشكل منفصل ، نحن نعمل مع المقرضين البنكيين لدينا لإعادة تعيين مستويات العهد المالي لدينا ودمج إطار نسبة تغطية الأصول المعتمد حديثًا بنسبة 150٪ في حساب قاعدة الاقتراض لدينا. بالإضافة إلى ذلك ، في 2 مايو ، تم تخفيض معدلات الإدارة الأساسية ورسوم الحوافز ، كما هو موضح في بيان الأرباح.
قبل أن أحول المكالمة إلى Mike Pungello ، أود أن أؤكد أنه على الرغم من أن تأثير عمليات الإغلاق على العديد من الشركات الأمريكية لا يزال غير مؤكد ، فقد واصلت الشركة زيادة التنوع في محفظتها مع تعرض محدود أو لا تعرض جديد لبعض التأثيرات السلبية قطاعات مثل البيع بالتجزئة والطاقة والمطاعم والترفيه والفنادق. لقد أدارنا الشركة تاريخياً بمستوى رافعة متواضع بالنسبة للقطاع. بروتوكولات إدارة المخاطر الخاصة بنا قوية ، وقدراتنا المتنازع عليها متنازع عليها. نعتقد أن الشركة لا تزال في وضع دفاعي لمواجهة هذه الأزمة الاقتصادية. أنتقل إليك ، مايك.
————————————————– ——————————
مايكل ل. بونغيلو ، شركة BlackRock Capital Investment Corporation – المدير المالي المؤقت وأمين الخزانة [4]
————————————————– ——————————
شكرا لك جيمي. سأستغرق بضع دقائق لمراجعة المعلومات المالية ومعلومات المحفظة الإضافية للربع الأول من عام 2020.
بلغ صافي دخل الاستثمار في GAAP ، 9.6 مليون دولار أمريكي ، مع ما يزيد قليلاً عن 0.14 دولارًا أمريكيًا للسهم للأشهر الثلاثة المنتهية في 31 مارس 2020. بالنسبة للتوزيعات البالغة 0.14 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد ، كانت تغطية التوزيع لمؤسسات التأمين الوطني لدينا 101٪ لهذا الربع. انخفض إجمالي دخل الاستثمار 0.6 مليون دولار أو 3.2 ٪ مقارنة بالربع الأول من العام الماضي. وباستثناء دخل الرسوم والإيرادات الأخرى ، انخفض إجمالي دخل الاستثمار بنسبة 0.4٪ تقريبًا ، ويرجع ذلك أساسًا إلى بيئة ذات معدل منخفض وانخفاض في دخل أرباح الأسهم على مدى فترة ، وقد تم تعويض تأثيره جزئيًا بزيادة بنسبة 12.5٪ في المتوسط محفظة استثمارية بالتكلفة المطفأة للفترات المقارنة. تعود الزيادة في حجم المحفظة بشكل أساسي إلى عمليات الاستحواذ طوال عام 2019.
في نهاية الربع ، كانت هناك 5 استثمارات غير متبادلة تمثل 3.2٪ و 9.8٪ من إجمالي الديون واستثمارات الأسهم المفضلة بالقيمة العادلة والتكلفة على التوالي. ويقارن هذا بالاستثمارات غير التقليدية التي تبلغ 2.4٪ و 6.9٪ تقريبًا من إجمالي الديون واستثمارات الأسهم المفضلة بالقيمة العادلة والتكلفة ، على التوالي ، في 31 ديسمبر 2019. وكان متوسط تصنيف الاستثمار الداخلي لدينا بالقيمة السوقية العادلة في 31 مارس 2020 ، 1.86 بالمقارنة مع 1.39 في نهاية الربع السابق.
ارتفع إجمالي المصاريف بمقدار 1.2 مليون دولار أو 14.8٪ للأشهر الثلاثة المنتهية في 31 مارس 2020 ، مقارنة بالفترة المماثلة في عام 2019 ، ويرجع ذلك أساسًا إلى الزيادة في رسوم الفائدة والتسهيلات الائتمانية ورسوم الإدارة الأساسية. في الربع الأول ، تنازلنا طوعًا عن جميع رسومنا التحفيزية البالغة 1.9 مليون دولار أمريكي ، مما رفع رسومنا التحفيزية التراكمية التي تم التنازل عنها منذ مارس 2017 إلى 25.3 مليون دولار.
خلال الربع ، لم يكن هناك تراكم لرسوم إدارة الحوافز على أساس المكاسب. في الربع الأول ، بلغ صافي الخسائر المحققة وغير المحققة 68.8 مليون دولار ، مدفوعًا في الغالب بالانخفاض في استثماراتنا في رأس المال ، في BCIC Senior Loan Partners ، في US Well ، واستثماراتنا في الدين في AGY Holding و Sur La Table واستهلاك القيمة الإجمالية عبر محفظة نتيجة لظروف الاقتصاد الكلي تتأثر تفشي COVID-19.
خلال الربع الأول من عام 2020 ، قمنا بإعادة شراء 986،554 من أسهمنا مقابل 3.6 مليون دولار بمتوسط سعر 3.68 دولار للسهم الواحد ، بما في ذلك عمولة السمسرة. حتى 31 مارس 2020 ، ظل 4،013،446 سهمًا متاحًا لإعادة الشراء بموجب البرنامج الحالي. اعتبارًا من 31 مارس 2020 ، كان لدينا ما يقرب من 62 مليون دولار من التوافر في إطار تسهيلاتنا الائتمانية وكذلك في النقد وشبه النقد.
مع ذلك ، أود تحويل المكالمة إلى جيمي.
————————————————– ——————————
جيمس إدوارد كينان ، شركة BlackRock Capital Investment Corporation – رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي المؤقت [5]
————————————————– ——————————
شكرا لك مايك.
في الختام ، أود أن أتوقف لحظة لأشكر حملة الأسهم لدينا على دعمهم المتواصل وتقدير فريقنا على عملهم الشاق المستمر. والأهم من ذلك كله ، آمل أن يظل الجميع آمنين وصحيين خلال هذه الأوقات الصعبة وغير المستقرة. بهذا نختتم ملاحظاتنا المعدة.
المشغل ، يمكننا فتح الدعوة للأسئلة.
================================================== ==============================
أسئلة وأجوبة
————————————————– ——————————
المشغل أو العامل [1]
————————————————– ——————————
(تعليمات المشغل) وسنتناول سؤالنا الأول اليوم من ريك شين مع JPMorgan.
————————————————– ——————————
ريتشارد باري شين ، JP Morgan Chase & Co ، قسم الأبحاث – محلل أول للأسهم [2]
————————————————– ——————————
انظر ، من الواضح أننا ندرك أن هناك الكثير يتحرك في الوقت الحالي. عندما ننظر إلى نوع من أفضل 5 أو 10 استثمارات ، كانت هناك بعض العلامات الهامة جدًا ، First Boston Construction و AGY Holding. مجرد فضول – وكذلك سانت جورج Warehousing. أشعر بالفضول إذا كان هذا أكثر وضوحًا للتدفق النقدي أو إذا كان هذا ينتشر بالفعل ، وما تراه من بين أعلى استثماراتك من حيث الأداء الأساسي الفعلي.
————————————————– ——————————
R. Marshall Merriman، BlackRock Capital Investment Corporation – Investment Professional [3]
————————————————– ——————————
ريك ، هذا مارش ميريمان. شكرا على وقتك وسؤالك دعوني أتحدث بشكل عام من خلال زوجين من الأسماء التي ذكرتها. عند التفكير في التقييمات والأداء فيما يتعلق بـ First Boston ، يستمر الأداء في الثبات هناك. كان تغيير التقييم تغييرًا في – كان انعكاسًا لتغيير في تقييم مجموعة الشركات لهذا العمل. وهناك نهج تقييم ثابت هنا قد دفع إلى حد ما من خلال تداول المضاعفات لمجموعة شركات. هذا ما يفسر ذلك. في شركة AGY ، هذه هي الشركة التي – استمر الأداء الأعلى لتلك الشركة في الصمود ، ولكن الربحية تحت الضغط ، كما ناقشنا من قبل ، بسبب الارتفاع الكبير وغير العادي في أحد المعادن المستخدمة في عملية الإنتاج. وهكذا أثر ذلك على الربحية ، مما أثر بعد ذلك على تقييم النشاط التجاري في السوق.
أعتقد أنك سألت أيضًا عن سانت جورج. كما يمكنك أن تتخيل ، سانت جورج هي شركة شحن وإمداد تتعامل مع الشحن البحري. لذلك كانت من أوائل الشركات التي شهدت تأثيرًا على وضع COVID ، والذي انعكس في أدائها في الربع والذي انعكس في التقييم.
بشكل عام ، أود أن أقول أن التقييمات تتحرك نتيجة لشيئين: أولاً ، مجموعات الشركات من هذه الشركات منخفضة بشكل عام لأسباب نفهمها جميعًا. لكن لديهم جميعًا أسبابًا خاصة تختلف عن أدائهم خلال الربع الأخير.
————————————————– ——————————
ريتشارد باري شين ، JP Morgan Chase & Co ، قسم الأبحاث – محلل أول للأسهم [4]
————————————————– ——————————
فهمتك. حسنا. حسنًا ، شكرًا لك في الواقع على التمييز بين هؤلاء. وذلك يساعدنا على فهم عملية التفكير فيما يحدث. لذا فأنا حقًا أقدر هذه الأفكار.
————————————————– ——————————
R. Marshall Merriman، BlackRock Capital Investment Corporation – Investment Professional [5]
————————————————– ——————————
على الرحب و السعة.
————————————————– ——————————
المشغل أو العامل [6]
————————————————– ——————————
(تعليمات المشغل) وبذلك تنتهي جلسة الأسئلة والأجوبة. سأعيد المؤتمر مرة أخرى إلى جيمس كينان لأية ملاحظات إضافية أو ختامية.
————————————————– ——————————
جيمس إدوارد كينان ، شركة BlackRock Capital Investment Corporation – رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي المؤقت [7]
————————————————– ——————————
شكرا لك. ومرة أخرى ، أود فقط أن أشكر الجميع على الدعم. ومن الواضح أننا سنواصل العمل خلال هذه الأوقات المجهولة. ولمجرد إعادة التأكيد على النقطة التي آمل أن يحصل عليها الجميع في بعض الأحيان [where you] تستمر في السعادة والصحة خلال هذه الفترة الفريدة من نوعها. لذا شكرا لك على وقتك اليوم.
————————————————– ——————————
المشغل أو العامل [8]
————————————————– ——————————
وشكرا جزيلا لك. هذا يختتم مؤتمرنا لهذا اليوم. أود أن أشكر الجميع على مشاركتك ، ويمكنك الآن قطع الاتصال.
المصدر : finance.yahoo.com
