انتعاش تقييمات الأسهم ، مع أرباح قاتمة ورقة جامدة

بقلم كارولين فاليتكفيتش

نيويورك (رويترز) – دفع الانتعاش الحاد في الأسهم الإجراءات المستخدمة على نطاق واسع لتقييم الأسهم الأمريكية إلى أعلى مستوياتها منذ سنوات.

يقول المحللون الاستراتيجيون إن نسب السعر إلى الأرباح يمكن أن ترتفع حتى الآن بالنظر إلى التحفيز النقدي ، لكن عدم اليقين الكبير حول الأرباح هذا العام بسبب التداعيات الاقتصادية الناجمة عن الفيروس التاجي تشكل تحديات في تقييم الأسهم.

ارتفعت أسعار الأسهم حتى مع انخفاض تقديرات الأرباح ، مما رفع المضاعفات التي تم هدمها في انهيار السوق الذي يحركه الفيروس. تعافى مؤشر S&P 500 بأكثر من 25٪ من أدنى مستوى له في مارس بعد مجموعة من التحفيز العالمي ، ومؤخرًا ، بعد أن أظهرت عدوى COVID-19 علامات ذروة في أجزاء من الولايات المتحدة.

وفقًا لمؤشر IBES من Refinitiv اعتبارًا من يوم الجمعة ، فإن نسبة P / E في S&P 500 ، استنادًا إلى تقديرات الأرباح للأرباع الأربعة المقبلة ، تبلغ الآن 20.1 ، وهي أعلى نسبة في 15 عامًا على الأقل. هذا أعلى من حوالي 14 الشهر الماضي فقط.

P / E الآجل لـ STOXX 600 في أوروبا عند 14.6 ، ليس بعيدًا عن المستوى 15.3 الذي وصل إليه في 26 فبراير ، وأعلى بكثير من أدنى مستوى له مؤخرًا عند 11.1 في مارس ، بناءً على بيانات Refinitiv.

في غضون ذلك ، يتوقع المحللون أن تنخفض أرباح شركات ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 17.9٪ في عام 2020 مقارنة بالعام السابق ، بحسب بيانات IBES. وهذا أكثر حدة بكثير من الانخفاض بنسبة 3.5٪ المقدر في بداية الشهر.

وقال بيتر كارديللو كبير خبراء السوق لدى سبارتان كابيتال سيكيوريتيز في نيويورك “في حالات معينة لا تظهر التقييمات بالضرورة الصورة الحقيقية.”

من المتوقع أن تنخفض أرباح الربع الأول لشركات ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 14.8٪ مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي ، في حين من المتوقع أن تنخفض أرباح الربع الثاني بنسبة 33.3٪.

قد تنخفض توقعات أرباح المحللين أكثر ، مما يعطي المستثمرين المزيد من الأسباب للتساؤل عن المضاعفات الحالية.

يرى الاستراتيجيون مشاكل في تقييمات الأسهم الأوروبية أيضًا.

قال مايكل بيل ، استراتيجي السوق العالمية في جيه بي مورجان لإدارة الأصول: “قد يكون المؤشر أعلى قليلاً ولكنه ليس ممتدًا للغاية”. “إن الأمر أكثر من ذلك ، أنه من المحتمل أن يكون E متفائلًا للغاية.”

في إشارة إلى P / E للأمام الحالي للأسهم الأوروبية ، كتب محللو استراتيجية Goldman Sachs في مذكرة: “إذا كنا نعتقد أن الإجماع من أسفل إلى أعلى مرتفع للغاية ، فهذا لا معنى له إلى حد كبير”.

كان من الصعب على المحللين معرفة مدى الضرر الذي ألحقه تفشي الفيروس بأرباح الشركات ، حيث كانت العديد من الشركات تسحب التوجيه.

لكن حافز الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن يمهد الطريق لمضاعفات أعلى.

قال كوينسي كروسبي ، كبير استراتيجيي السوق في شركة برودنشال فاينانشال في نيوارك بولاية نيوجيرسي: “لقد اختار الاحتياطي الفيدرالي عباءة” كل ما يتطلبه الأمر ، وكذلك الكونجرس. “لذا بين السياسة النقدية والمالية ، فقد عبروا إلى عوالم بعضهم البعض للمساعدة في حماية الاقتصاد ، حتى يتمكن الاقتصاد من العودة في أسرع وقت ممكن”.

(شارك في إعداد كارولين فاليتكفيتش ، وتقرير إضافي بقلم جويس ألفيس في لندن ، وتحرير ألدين بنتلي وليزلي أدلر)