شراء ترتد ، أو الرهان على القاع

بقلم لويس كراوسكوب وساكب إقبال أحمد

(رويترز) – يواجه الارتفاع الكبير في الأسهم الأمريكية وسط جائحة فيروس كورونا ، قرارًا صعبًا: شراء ما قد يتحول إلى سوق صاعدة وليدة ، أو الصمود لعودة محتملة إلى أدنى المستويات الأخيرة.

ارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 12 ٪ الأسبوع الماضي – أفضل مكاسب أسبوعية منذ عام 1974 – يجعل هذا الخيار أكثر إلحاحًا. وقد عوض المؤشر الآن حوالي نصف الخسائر من الانخفاض الأخير ، على الرغم من أنه لا يزال منخفضًا بنسبة 18٪ تقريبًا من أعلى مستوى قياسي في 19 فبراير.

قلة من المستثمرين تمكنوا من تحديد الوقت الذي وصل إليه السوق ، والذي أصبح واضحًا فقط بعد فوات الأوان. ومع ذلك ، إذا كان التاريخ هو أي دليل ، فقد يكون لدى المحركين الأوائل ميزة – إذا كان بإمكانهم تحمل ركوب الأفعوانية المحتملة إلى الأسفل والعودة مرة أخرى.

شهد المستثمرون الذين اشتروا ستاندرد آند بورز 500 قبل ثلاثة أشهر من انخفاضه خلال كل من الأسواق الهابطة التسعة الماضية متوسط ​​مكاسب بنسبة 21٪ بعد ذلك بعام. وبحسب تحليل لرويترز ، كسب أولئك الذين اشتروا بعد ثلاثة أشهر من القاع 7٪ في المتوسط.

ووجدت دراسة جولدمان ساكس أن السوق يميل إلى تحقيق أقوى مكاسبه في الشهر بعد الوصول إلى القاع. حقق S&P 500 عائدًا متوسطًا بنسبة 15٪ خلال الشهر الذي تلى قاع ثماني أسواق هابطة أو شبه هابطة خلال الأربعين عامًا الماضية.

إذا استمر الارتداد الحالي ، فقد يعني ذلك أن أكبر المكاسب موجودة بالفعل في مرآة الرؤية الخلفية. ومع ذلك ، بالنسبة لبعض المستثمرين ، فإن الوصول المتأخر هو سعر معقول لدفعه مقابل القلق أقل بشأن إمكانية انعكاس السوق.

قال راندي فريدريك ، نائب رئيس التجارة والمشتقات لشركة تشارلز شواب في أوستن بولاية تكساس: “إذا كنت تعتقد أنك وصلت إلى القاع ثم استمرت في الانخفاض ، فإن الناس يخافون حقًا” “ثم يميلون إلى اتخاذ قرارات عاطفية وبيع بعض تلك الأشياء التي اشتروها”.

الدببة في الأخشاب

إن King Lip ، كبير استراتيجيي الاستثمار في Baker Avenue Wealth Management ، راضي عن التمسك بتخصيص أكبر بكثير من المعتاد للنقد على الرغم من الارتداد الأخير.

بدأت شركته في بيع المناصب مع انتشار الفيروس التاجي على مستوى العالم. وبحلول منتصف مارس ، كانت محافظ العملاء تصل عادةً إلى 50٪ نقدًا.

وقال ليب: “نحن مستعدون لإعادة الاستثمار طالما بدأنا نرى المزيد والمزيد من الأدلة على تباطؤ حالات (الفيروس التاجي)”.

في الواقع ، يعتقد الكثيرون أن السوق لم تأخذ في الاعتبار بالكامل الضرر الذي لحق بالاقتصاد وأرباح الشركات التي تسبب بها بالفعل الفيروس التاجي: الركود شبه مؤكد ، وقد قدم ما يقرب من 17 مليون أمريكي طلبات للحصول على إعانات البطالة في الأسابيع الثلاثة الماضية.

قال محللون في BofA Global Research في مذكرة الأسبوع الماضي إنه سيكون “غير مسبوق” إذا فشل مؤشر S&P 500 في إعادة اختبار أو حتى انخفض إلى أدنى مستوى له في 23 مارس ، بناءً على تحليل الأسواق الهابطة السابقة خلال فترات الركود. وأظهرت أبحاثهم أن الأسواق الهابطة المماثلة استمرت في المتوسط ​​حوالي 11 شهرًا.

وقال محللو نومورا في تقرير إن الارتداد الأخير يجب أن ينظر إليه على أنه “ارتفاع غير متحمس في السوق الهابطة غير العضوية.”

صدق في الفدرالي

قال بول نولتي ، الذي يشرف على حوالي 100 مليون دولار في Kingsview Asset Management في شيكاغو ، إن استراتيجية الانتظار والترقب خدمته بشكل جيد خلال الأزمة المالية في عام 2008.

بعد تحويل التعرض للسندات من الأسهم بحلول منتصف عام 2008 ، قال نولت أنه فاته قاع هذا الانخفاض بأكثر من 50٪ لعدة أشهر ولكنه بدأ في شراء الأسهم في يونيو 2009 مع انتعاش الأسواق.

في الآونة الأخيرة ، كان يتجه نحو الأسهم ، جزئيًا من خلال الصناديق المتداولة في البورصة والتي تركز على التكنولوجيا وأسهم الرعاية الصحية.

إنه ليس بمفرده: ضخ المستثمرون 17.6 مليار دولار في الصناديق التي تركز على الأسهم في الأسبوع حتى الخميس الماضي ، وهو أعلى مستوى في العام ، وفقًا لـ EPFR Global.

وقد أشاد الكثيرون بجهود التحفيز غير المسبوقة التي دفعها مجلس الاحتياطي الفيدرالي – وخاصة قرار البنك المركزي بإعادة إطلاق عمليات شراء الأصول على نطاق واسع في محاولة لدعم الأسواق وتعزيز ثقة المستثمرين.

قال كريستوفر ستانتون ، كبير مسؤولي الاستثمار في صن رايز كابيتال بارتنرز في سان دييجو: “إن أقوى بنك مركزي في العالم يضربك على رأسك ويخبرك:” لن ندع هذا يذهب إلى أدنى من ذلك “.

تراهن Stanton على المكاسب التي حققتها شركات التكنولوجيا الكبرى مثل Apple والأبجدية الأصلية من Google.

قال: “أشعر بحزم شديد أن هذه هي أدنى المستويات”.

(شارك في إعداد لويس كراوسكوب وساكب إقبال أحمد ؛ تقارير وكتابة إضافية بواسطة إيرا إيوسباشفيلي ؛ تحرير برناديت بوم)